江河幕墙:系统化战略迈出重要一步

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成功收购香港室内装饰公司。近日,公司全资子公司何江幕墙香港有限公司(以下简称“香港何江”)与成大国际控股有限公司(以下简称“成大国际”,02288)签署股权购买协议。HK),香港上市公司。香港何江拟出资4.93亿港元收购成大国际全资子公司SundartHoldingsLimited 85%股权。2012年6月26日,公司支付全部股权转让价款,双方完成股权转让交割手续。交割完成后,港何江持有成达集团85%的股权。加速国内装修市场。成大集团与香港各大地产商、港澳酒店运营商有长期合作关系。拥有20多年丰富的室内装饰工程经验,在室内装饰领域建立了良好的业绩和声誉。参与了香港、澳门、中国大陆的多个大型室内装饰工程,包括香港半岛酒店Spa、澳门银河娱乐城等。国内室内装饰行业市场容量巨大,集中度较低。成大集团在行业内成绩斐然,定位与客户、公司重合度高,将与幕墙业务形成协同效应,实现国内装修业务的快速扩张。系统化的产品是公司未来重要的发展战略。收购成功有利于公司向室内装饰业务产业链延伸。未来,公司将全面整合室外幕墙和室内装修业务,资源共享,做出系统化战略,有望迈出重要一步,从而为公司继续拓展业务范围,构建以创意设计为导向,以工厂制造为基础,以傻瓜式安装为标志的绿色建筑新体系奠定基础。维持买入-B评级,目标价25元。考虑到收购后的增量收入以及后续的协同效应,我们上调了公司的盈利预期。预计公司2012-2014年EPS分别为1.08、1.60、2.15元,未来三年复合增长率为52.3%,维持公司买入-B的投资评级,六个月目标价25元。风险:收购公司整合风险、海外业务风险、应收账款坏账。